《财政研究》饶茜等：增值税进项加计抵减对企业价值的影响
增值税进项加计抵减对企业价值的影响
饶 茜 杨雨虹 郭世俊 向 丹
内容简介
近年来，减税降费成为国家采取积极财政政策的重要手段，在应对国内经济下行和国外复杂的经济形势中发挥着至关重要的作用。增值税作为中国的第一大税种，是当前中国减税降费改革中的重点领域。现有研究发现，增值税改革，诸如“营改增”、税率降低及简并、留抵退税等政策的出台，能够有效地提升企业价值。随着减税降费政策的持续推进，2019年3月20日国家进一步颁布《关于深化增值税改革有关政策的公告》——针对生产、生活性服务业实施增值税进项加计抵减政策。由于该项政策实施时间较短，现有关于该项政策的研究主要集中于理论分析和实务探讨，鲜有研究针对该项政策的实施效果进行实证检验。基于此，本文将该政策的公告视为一项准自然实验，采用事件研究法和双重差分法，实证检验增值税进项加计抵减对于企业价值的影响。
本文的研究贡献：（1）补充与丰富了近几年关于减税降费政策实施效果的相关研究；（2）支持了增值税进项加计抵减政策的有效性，同时也为国家供给侧改革中“降成本”环节的有效性提供了新的经验证据；（3）揭示了增值税进项加计抵减政策对不同企业的影响差异，为进一步制定更有效、更有针对性的增值税减税政策提供了依据。
主要结论：（1）增值税进项加计抵减对企业价值具有积极的促进作用，在政策实施后，相较于对照组的金融业企业，实验组的现代服务业和生活服务业的企业价值得到了显著提升；（2）增值税进项加计抵减政策主要通过两条路径影响企业价值：“现金流效应”和“成本效应”；（3）企业人力成本占比高低会影响增值税进项加计抵减政策的实施效果：人力成本占企业总成本的比重越低，进项加计抵减的基数就越大，增值税进项加计抵减对企业价值的影响更为显著；（4）企业性质也是影响增值税进项加计抵减政策实施效果的重要因素：与国有企业相比，民营企业受增值税进项加计抵减政策的影响更大。
政策建议：（1）从企业价值的角度来看，增值税进项加计抵减政策能有效地发挥作用。因此，一方面，可适当延长增值税进项加计抵减政策的实施期限，以支持企业的可持续发展；另一方面，可进一步扩大增值税进项加计抵减的实施范围，以惠及更多因进项抵扣不足而造成增值税税负过重的企业；（2）增值税进项加计抵减政策也可以成为政府逆周期调控的手段：当市场低迷时，通过实施增值税进项加计抵减政策，激发企业活力，提升企业价值，从而促进经济的恢复与发展；（3）由于增值税进项加计抵减政策对于人力资本密集型企业作用有限，而人力成本又日渐成为企业生产经营成本中重要的组成部分，因此，对于人力资本密集型企业，国家需另外制定相应政策，如将人力成本纳入增值税的进项抵扣范围，或建立人力成本的虚拟抵扣制度，以切实降低该类企业的增值税税负，促进企业发展。
论文框架概览
作者简介：饶 茜，重庆大学经济与工商管理学院副教授
杨雨虹，重庆大学经济与工商管理学院硕士研究生
郭世俊，昆士兰大学商学院博士研究生
向 丹，江苏方洋集团有限公司，管理学硕士
基金项目：
国家自然科学基金课题“利率市场化，监管套利与资源配置——银行理财产品发行及购买的影响因素和经济后果研究”（71802029）；中央高校基本科研业务费“高管方言对企业并购的影响及机制研究”（2018CDXYJG0040）；中央高校基本科研业务费“减税降费对服务企业高质量发展的效果评估与完善机制研究”（2020CDSKXYJG007）。
（本文内容由作者提供，仅代表作者个人观点）
全文刊发《财政研究》2020年第10期
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策划：陈 龙
采编：于婧华 刘柯彤 韩 钰（实习）
（封面图片来源：https://www.fotor.com.cn）
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